21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者王媛媛 上海報(bào)道
支持科技創(chuàng)新企業(yè)發(fā)展，是近些年政府及金融機(jī)構(gòu)的重要任務(wù)和工作。為此，各地百億規(guī)模、千億規(guī)模的政府產(chǎn)業(yè)母基金陸續(xù)落地。母基金落地后，要找到專業(yè)的基金管理人成立子基金，切實(shí)投入到好的項(xiàng)目中。其中，就為專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)帶來了廣闊的業(yè)務(wù)空間。
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西部?jī)?yōu)勢(shì)資本（簡(jiǎn)稱“西部資本”）作為西部證券旗下專業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資的全資子公司，過去幾年，順應(yīng)行業(yè)需求，實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展。
據(jù)西部資本總經(jīng)理助理周曉勝介紹，公司在2020年底開始進(jìn)行新的架構(gòu)與團(tuán)隊(duì)調(diào)整，2021年初的時(shí)候，公司在管產(chǎn)品的業(yè)務(wù)存量規(guī)模在5億-6億?，F(xiàn)在，經(jīng)過兩年多的發(fā)展，至2023年底所有的在管規(guī)模預(yù)計(jì)會(huì)突破60億。
西部資本近幾年的發(fā)展背后有何故事？21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者就這一話題與西部資本總經(jīng)理助理周曉勝作了一次深度訪談。
周曉勝提到，2022年上半年曾有兩只基金落地，這兩只基金從開始接觸洽談到落地，雙方的核心團(tuán)隊(duì)在未線下碰面的情況下，就快速促成了合作。
這從側(cè)面說明，西部資本目前在市場(chǎng)上的辨識(shí)度也已經(jīng)越來越高了。
“小而實(shí)”的基金快速突圍一級(jí)市場(chǎng)
業(yè)務(wù)快速突破，首要起點(diǎn)就是公司架構(gòu)與制度的重新梳理。
2020年底開始，西部資本逐漸布局新的治理架構(gòu)，以上海、西安、北京為重心，布局業(yè)務(wù)團(tuán)隊(duì)。
2022年，又在安徽合肥增加了一個(gè)團(tuán)隊(duì)。
與傳統(tǒng)的大型私募股權(quán)公司“募投管退”等環(huán)節(jié)散落在各個(gè)部門不同，因?yàn)槲鞑抠Y本起步規(guī)模較小，人員也比較少，因此每個(gè)地區(qū)的團(tuán)隊(duì)都獨(dú)立肩負(fù)“募投管退”全流程業(yè)務(wù)。
“大公司把募投管退分開，有其制度合理性，但也有了弊端，最典型的就是分工之后，單個(gè)項(xiàng)目的運(yùn)行效率變低了，募和投有時(shí)候不能高效銜接。由一個(gè)團(tuán)隊(duì)來負(fù)責(zé)全流程，再加上激勵(lì)機(jī)制合理，人員的能動(dòng)性、業(yè)務(wù)各部門銜接會(huì)更好?！敝軙詣俜Q。
而對(duì)于重新起步的西部資本來說，“效率”是讓其能在市場(chǎng)快速突圍的非常重要的能力之一。
在西部資本的展業(yè)過程中，效率最突出的表現(xiàn)，則是通過成立“小而實(shí)”的產(chǎn)品，快速落地項(xiàng)目，不貪大、不貪多，但要“小步快走”打開市場(chǎng)。
西部資本以新的模式展業(yè)，最先落地的兩個(gè)項(xiàng)目，一個(gè)是陜西寶雞的一只基金，另一個(gè)是安徽安慶的基金，這兩個(gè)基金規(guī)模都不大，都是兩個(gè)億。而目前公司快速落地的很多基金，大多數(shù)的規(guī)模都在2億-5億之間，個(gè)別基金的規(guī)模甚至只有1個(gè)億。
對(duì)此周曉勝解釋道，“基金規(guī)模如果很大，會(huì)碰到很多流程上的問題，比如募資方面，大規(guī)?；鸬馁Y金，往往不是一步到位，而是分期到位，光募資就要走好久。但是募資期一拉長(zhǎng)，到了政府母基金端，就會(huì)涉及很多審批流程環(huán)節(jié)、人事變動(dòng)等不可控因素”。
“但是現(xiàn)在，各方訴求都是高效，比如企業(yè)對(duì)資金到位的需求，一級(jí)市場(chǎng)項(xiàng)目的融資需求往往更新得很快。地方政府也有效率要求，因?yàn)檎猩桃Y，也要服務(wù)于企業(yè)需求。所以當(dāng)我們以‘小而實(shí)’的方式去快速落地基金、落地項(xiàng)目的時(shí)候，政府和企業(yè)都是非常歡迎的?！?/p>
做實(shí)方面，西部?jī)?yōu)勢(shì)資本因其基金規(guī)模一般都比較小，所以實(shí)繳資金能夠很快速地充分到位，盡量爭(zhēng)取一次性到位。
周曉勝的看法是，“項(xiàng)目和募資同步進(jìn)行，只要項(xiàng)目一敲定，資金能夠迅速到位。因?yàn)槲覀兊囊?guī)模一般在5個(gè)億左右，所以的確能做到這樣快速響應(yīng)。而這樣高效率的運(yùn)作方式，也為我們?cè)谑袌?chǎng)上打開了口碑?！?/p>
此外，小基金的另一個(gè)好處是，往往可以配置更高比例早期項(xiàng)目，提升風(fēng)險(xiǎn)偏好，但需要更專業(yè)的產(chǎn)業(yè)視角來判別項(xiàng)目，以獲取更好的收益回報(bào)。
而由于傳統(tǒng)的大基金規(guī)模體量比較大，對(duì)外投資資金往往會(huì)降低風(fēng)險(xiǎn)偏好，傾向于投一些偏后期的項(xiàng)目。但目前，市場(chǎng)上偏后期的成熟項(xiàng)目?jī)r(jià)格一般都比較貴，基金規(guī)模太大反而有時(shí)候會(huì)面臨不知道怎么投的困境。
下沉市場(chǎng)，尋找三類資本交界點(diǎn)
“我們展業(yè)的核心，就是在政府、產(chǎn)業(yè)、金融機(jī)構(gòu)（以西部資本為代表）三者之間找到交界處，并將需求匹配?！?/p>
周曉勝進(jìn)一步解釋，從各自需求來說：地方政府需要招引增量產(chǎn)業(yè)、優(yōu)化本地產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、做強(qiáng)現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)集群；創(chuàng)新企業(yè)希望能融資，而產(chǎn)業(yè)方希望延伸產(chǎn)業(yè)鏈條、拉寬橫向領(lǐng)域、布局前沿技術(shù)，自帶的產(chǎn)業(yè)資源也能與地方政府互相賦能；金融機(jī)構(gòu)則需要做強(qiáng)投資，服務(wù)好客戶需求并創(chuàng)造收益。
初始的抓手，則是找到地方政府的招商引資需求，將合適的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行對(duì)接。
這個(gè)角度來說，西部資本并不是一個(gè)純投資機(jī)構(gòu)，它還是一個(gè)以傳統(tǒng)股權(quán)投資業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)的綜合服務(wù)機(jī)構(gòu)。
目前，西部資本通過下沉到地級(jí)市、區(qū)縣等地方政府展業(yè)，以找到三類資本的交界點(diǎn)。
舉例來說，在和政府資本合作的時(shí)候，往往有“返投”這一條款約束，就是要求成立的基金有多少比例要投回到當(dāng)?shù)?，以支持?dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展。在過去的行業(yè)操作中，不論是作為L(zhǎng)P的政府還是作為GP的機(jī)構(gòu)，都系統(tǒng)默認(rèn)這是一只基金“應(yīng)盡的義務(wù)”。但是，在基金“盡義務(wù)”的過程中，是否也有一些權(quán)利呢？
周曉勝對(duì)其業(yè)務(wù)的定位是“一個(gè)權(quán)利和義務(wù)的再平衡過程”。這種權(quán)利不僅體現(xiàn)在返投方式、返投金額認(rèn)定方面，更多的是如何設(shè)置正向激勵(lì)措施充分調(diào)動(dòng)基金管理人積極性，進(jìn)而使權(quán)利義務(wù)更匹配。同時(shí)還有具體產(chǎn)品的條款協(xié)商、基金產(chǎn)品形式的創(chuàng)新空間等等，這些都是吸引產(chǎn)業(yè)資本、投資機(jī)構(gòu)的關(guān)鍵點(diǎn)。
“原來我們跟政府成立一只基金，那么現(xiàn)在可以談，是不是能把基金一拆為二？其中一個(gè)專門做返投，里面的政府出資比例高一些，可以適當(dāng)降低一些收益預(yù)期，因?yàn)檎Y金更多的是關(guān)注產(chǎn)業(yè)落地，而收益本身不是首位關(guān)注；另一個(gè)就市場(chǎng)化運(yùn)作，照顧到所有LP資金相對(duì)較高的收益回報(bào)需求。因?yàn)榉低恫粌H可能對(duì)整個(gè)基金的收益有影響，投資難度也會(huì)加大，需要統(tǒng)一所有LP的意見，本身落地的難度也會(huì)增加，產(chǎn)品運(yùn)行效率也會(huì)降下去?！敝軙詣俜Q。
很顯然，從市場(chǎng)化的角度來說，因?yàn)橄忍斓慕?jīng)濟(jì)、資源、區(qū)位等優(yōu)勢(shì)，諸如北上廣這些大都市的政府很難去突破、實(shí)現(xiàn)新的權(quán)利義務(wù)再平衡，但下沉到內(nèi)陸省份的地級(jí)市、區(qū)縣等單位，反而可能會(huì)有更多的創(chuàng)新空間。
西部資本的展業(yè)思路是，先分析地方政府背后的資源稟賦，比如有沒有能力對(duì)一些產(chǎn)業(yè)進(jìn)行投入，對(duì)某個(gè)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有怎樣的規(guī)劃，再去看全國(guó)范圍內(nèi)的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，跟公司有基金合作的地方及產(chǎn)業(yè)是否匹配。
西部資本的首要定位是市場(chǎng)化運(yùn)行的投資機(jī)構(gòu)，其次才是在這個(gè)過程中，做到幫助地方政府、幫助企業(yè)，將各自的需求落地。
此外，下沉到地級(jí)市、區(qū)縣一級(jí)的政府，對(duì)基金產(chǎn)品的決策效率提升也有好處。
對(duì)于金融機(jī)構(gòu)來說，跟省一級(jí)的政府合作、要談一些創(chuàng)新，大多數(shù)時(shí)候流程很繁雜、會(huì)走多層審批降低效率，同時(shí)想要突破原有制度創(chuàng)新條款也非常不容易。
“但不意味著我們完全放棄省一級(jí)的‘政府生意’。比如陜西的產(chǎn)業(yè)基金，效率就很高，例如我們今年剛剛落地的秦創(chuàng)原主題基金、后續(xù)準(zhǔn)備在商洛落地的基金，都得到了陜西省引導(dǎo)基金的支持?！敝軙詣傺a(bǔ)充道。
據(jù)他介紹，目前，西部資本按照這個(gè)戰(zhàn)略思路出發(fā)，在陜西、安徽、湖北、江西、重慶等地，都實(shí)現(xiàn)了很好的展業(yè)，而公司管理規(guī)模，亦在快速增長(zhǎng)。
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