純堿開盤延續(xù)跌勢，主力合約日內(nèi)最低跌超4%，盤面創(chuàng)10日連跌，累計跌幅近20%。截至上午10:15，純堿期貨主力合約下跌3.91%，至1673元/噸。
廣發(fā)期貨：未來現(xiàn)貨將有進(jìn)一步降幅
五一節(jié)后以來，純堿現(xiàn)貨市場調(diào)降加速，幅度擴(kuò)大。純堿上游持續(xù)累庫，隨著投產(chǎn)預(yù)期逐漸臨近，上中下游持貨意愿極低。預(yù)期和情緒走弱將推動現(xiàn)貨繼續(xù)降價，進(jìn)口增量等干擾因素在5-6月對盤面形成利空影響。前一日我們在早評中提示：“09關(guān)注1800一線的突破情況，預(yù)測未來現(xiàn)貨將有進(jìn)一步降幅，激進(jìn)者空單可繼續(xù)持有”。今日盤中09突破1700點位之后大幅減倉，盤面跌幅部分收回。建議空單可止盈離場，落袋為安。短期行情暫無反轉(zhuǎn)驅(qū)動。
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銀河期貨：價格大幅下跌之后供應(yīng)方可能會存在變數(shù)
目前最大的利空是遠(yuǎn)興能源的天然堿的投產(chǎn)，據(jù)有關(guān)消息，遠(yuǎn)興一期共四條純堿生產(chǎn)線(共500萬噸/年)，其中6月計劃投產(chǎn)第一條150萬噸/年產(chǎn)線，根據(jù)利潤情況，預(yù)計7、8、9月陸續(xù)投產(chǎn)其余產(chǎn)線150/100/100萬噸，預(yù)計2023年年底四條生產(chǎn)線滿負(fù)荷生產(chǎn)，2023年全年項目貢獻(xiàn)產(chǎn)量200萬噸左右。
由于遠(yuǎn)興能源體量占比舉足輕重，投產(chǎn)及達(dá)產(chǎn)時間變化均對行情產(chǎn)生了并將帶來新的劇烈沖擊。遠(yuǎn)興能源的投產(chǎn)對9月純堿仍然構(gòu)成較大壓力。本輪純堿下跌之初我們一直在提示大家拋空9月合約。但目前的情況是純堿價格大幅下跌之后遠(yuǎn)興能源以后的投產(chǎn)計劃是否還能如期進(jìn)行，再加上其它堿廠是否會增加檢修等等。
總之，價格大幅下跌之后供應(yīng)方可能會存在變數(shù)。所以目前價格再大幅殺跌需要謹(jǐn)慎。
光大期貨：純堿弱勢情緒仍存，但盤面超跌后或有反彈
周五盤面的突然下挫主要受到遠(yuǎn)興一期產(chǎn)能當(dāng)天凌晨點火消息影響。該產(chǎn)線已于5月20日凌晨點火成功，但具體投產(chǎn)產(chǎn)能有待進(jìn)一步驗證。純堿期貨自3月底下跌以來已經(jīng)充分體現(xiàn)新增產(chǎn)能投產(chǎn)預(yù)期，此次大幅下跌除了消息影響外還存在資金配合現(xiàn)象。
純堿基本面未出現(xiàn)進(jìn)一步惡化。本周重慶、江蘇、甘肅均有企業(yè)檢修，行業(yè)生產(chǎn)水平下滑至年內(nèi)低點87.33%，絕對水平也降至往年同期合理位置，供應(yīng)壓力略微緩解。純堿產(chǎn)量本周下滑3.61%至58.73萬噸，但絕對水平依舊處于同比最高，且重堿生產(chǎn)比例再度接近歷史高位，對盤面壓力仍存。
需求端的弱勢仍來自于下游企業(yè)的不采購，且該弱勢心態(tài)向上傳導(dǎo)至堿廠，導(dǎo)致堿廠持續(xù)累庫、報價不斷下調(diào)，產(chǎn)業(yè)負(fù)反饋快速傳導(dǎo)。截至5月18日，純堿企業(yè)庫存54.42萬噸，周環(huán)比提升3.54%，輕堿增幅4.58%，重堿增幅2.65%。現(xiàn)貨價格在一個半月左右的時間里下調(diào)1000元/噸以上，本周跌幅加快，現(xiàn)貨超預(yù)期的降價速度成為期貨市場下跌的主要驅(qū)動之一。截至5月19日，華北重堿送到價2800元/噸，華中重堿送到價2400元/噸，分別較上周下滑100元/噸、150元/噸，部分市場成交重心已跌至2200元/噸甚至更低水平。
后期純堿供需兩端干擾因素將進(jìn)一步提升。首先，遠(yuǎn)興出產(chǎn)品以前中下游采購意愿仍偏弱，這將倒逼堿廠進(jìn)一步降價吸單。其次，6月之后供給端有望迎來季節(jié)性檢修期，可能成為純堿盤面反彈契機(jī)，相對確定的是檢修的必然性，不確定的是檢修的持續(xù)時間及力度。
需求端受益于浮法玻璃和光伏玻璃產(chǎn)線的復(fù)產(chǎn)、點火，本周二者日熔量凈增600噸/天，純堿剛需用量仍在提升，而下游長時間不囤貨也進(jìn)入原料庫存極低狀態(tài)，為后期采購埋下伏筆。另外，近期輕、重堿價差明顯收斂，前期輕堿對重堿的替代用量也將進(jìn)入尾聲，后期重堿的需求可能率先好轉(zhuǎn)。雖然目前這些因素尚未體現(xiàn)在交易邏輯中，但驅(qū)動已基本形成，具體觸發(fā)時間及效果尚有待觀察。
整體來看，純堿市場弱勢心態(tài)仍未有好轉(zhuǎn)跡象。當(dāng)前盤面已經(jīng)下穿氨堿法偏高成本線1800元/噸，后期關(guān)注氨堿企業(yè)現(xiàn)金流成本及市場綜合平均成本支撐1500~1600元/噸附近。需警惕的是近期原鹽、煤炭、天然氣等原料價格明顯下跌，純堿成本重心隨之下移，盤面支撐位也將有所下降。目前盤面存在超跌現(xiàn)象，短期關(guān)注修復(fù)性反彈機(jī)會。
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