【資料圖】
全年營收同比保持平穩(wěn)，綜合毛利率同比小幅下滑。東芯股份于近期發(fā)布2022 年度報告，全年實現(xiàn)營業(yè)收入11.46 億元，同比2021 年小幅增長1.03%。公司2022 年實現(xiàn)歸屬上市公司股東凈利潤 1.85 億元，同比減少29.17%，扣除非經常性損益后凈利潤為1.65 億元，同比減少35.42%。其中，公司2022 年Q4 單季度實現(xiàn)營收1.98 億元，同比降低43.22%，環(huán)比降低15.27%；Q4 歸母凈利潤為 -0.86 億元，產生虧損。公司2022 年度綜合毛利率為40.58%，同比小幅度降低1.54pcts。
持續(xù)推進新品開發(fā)，加大研發(fā)投入。公司SLC NAND Flash 量產產品以中芯國際38nm、24nm，力積電28nm 制程為主，在2xnm 制程上持續(xù)開發(fā)新產品，不斷擴充SLC NAND 產品線，部分新品已達量產標準。
先進制程方面公司1xnm NAND 產品已完成首輪晶圓流片及首次晶圓制造，并已完成功能性驗證。NOR Flash 方面，公司產品在力積電48nm制程上持續(xù)推進更高容量新品開發(fā)，目前512Mb、1Gb 等大容量 NORFlash 產品均已有樣品可供客戶。此外，公司在中芯國際55nm 制程的 NOR Flash 產線已完成首次晶圓流片。DRAM 方面，公司將持續(xù)開發(fā)更先進工藝制程的 DRAM 產品，進一步擴大公司存儲器產品的種類與規(guī)模。2022 年公司研發(fā)費用1.10 億元，占營收比例為9.63%，同比提升3.03pcts。
產品結構不斷優(yōu)化，拓展多元化市場。公司持續(xù)優(yōu)化產品結構，積極擴大產品線布局，形成完整的NAND、NOR、DRAM 及MCP 產品供應鏈。
公司SLC NAND 產品品類豐富、功耗低、可靠性高，產品使用溫度范圍在-40℃-105℃，部分已通過AEC-Q100 驗證；SPI NOR Flash 存儲容量覆蓋 64Mb-1Gb，符合-40℃-85℃/105℃工規(guī)標準，支持多種數(shù)據(jù)傳輸模式，已完成從65nm 至48nm 制程推進；公司DDR3（L）具有高帶寬、低延時等特點，廣泛用于通訊設備、移動終端等領域，LPDDR1、LPDDR2 系列產品適用于智能終端、可穿戴設備等產品，而在研的LPDDR4x 及PSRAM 產品均已為客戶送樣，可用于基帶市場和模塊類客戶。公司將聚焦高附加值產品，大力發(fā)展比傳統(tǒng)消費電子類存儲芯片要求更高的車規(guī)級存儲芯片，實現(xiàn)車規(guī)級閃存產品產業(yè)化目標。
我們預計 2023/2024/2025 年公司營業(yè)收入分別為14.03/19.09/23.01 億元， 歸母凈利潤分別為2.90/4.15/5.36 億元， 對應 EPS 分別為0.65/0.94/1.21 元，當前股價對應PE 分別為59.81/41.71/32.39 倍，給予增持評級。
【風險提示】
新產品研發(fā)進度與量產不及預期；
車規(guī)級產品需求不及預期；
客戶認證與拓展不及預期。
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