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中郵證券有限責(zé)任公司鮑學(xué)博,馬強(qiáng)近期對航宇科技進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報告《航空、能源領(lǐng)域需求旺盛，業(yè)績有望保持較快增長》，本報告對航宇科技給出買入評級，當(dāng)前股價為76.06元。
航宇科技(688239)
事件
4月15日，航宇科技發(fā)布2022年年報。2022年，公司實(shí)現(xiàn)營收14.54億元，同比增長51%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤1.83億元，同比增長32%。
點(diǎn)評
1、國內(nèi)外航空和國內(nèi)能源裝備需求旺盛，毛利率基本穩(wěn)定。2022年，公司航空鍛件和能源鍛件業(yè)務(wù)收入分別為10.86億元和1.74億元，分別同比增長62%、170%，占公司主營業(yè)務(wù)收入比例分別提升至76%和12%；燃?xì)廨啓C(jī)鍛件收入0.48億元，同比增長27%；航天鍛件收入0.98億元，同比下滑35%。公司毛利率32.09%，同比小幅下滑0.51pcts，基本穩(wěn)定。
2、股權(quán)激勵成本攤銷，期間費(fèi)用率小幅上升。2022年，公司實(shí)施了兩次股權(quán)激勵計劃，2022年確認(rèn)股份支付費(fèi)用4831萬元，2023、2024及2025年將分別確認(rèn)股份支付費(fèi)用7571萬元、2946萬元及880萬元。2022年，公司期間費(fèi)用率14.92%，同比小幅上升0.34pcts。其中，銷售費(fèi)用率同比持平、管理費(fèi)用率同比上升0.87pcts、研發(fā)費(fèi)用率同比下降0.35pcts、財務(wù)費(fèi)用率同比下降0.17pcts。
3、德陽產(chǎn)線初步建成，在產(chǎn)品大幅增長。2022年，公司固定資產(chǎn)7.11億元，同比大幅增長239%，主要由于德蘭航宇將廠房及設(shè)備等在建工程轉(zhuǎn)固。公司德陽產(chǎn)線初步建成，新產(chǎn)線智能化、自動化生產(chǎn)有望提高勞動生產(chǎn)效率，提升公司盈利能力。公司2022年末存貨中在產(chǎn)品賬面價值2.23億元，同比增長91%。
4、下游需求旺盛，業(yè)績有望保持較快增長。截至2022年年末，公司在手訂單總額20.26億元，相當(dāng)于公司2022年收入的139%，反映下游需求旺盛，公司業(yè)績有望保持較快增長。2023年，公司營收和利潤總額目標(biāo)計劃較上年保持35%以上增長。
5、盈利預(yù)測與評級：我們預(yù)計公司2023-2025年歸母凈利潤為2.82、4.57和6.48億元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE為38、24、17，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示
公司產(chǎn)品需求不及預(yù)期；公司產(chǎn)能提升不及預(yù)期；產(chǎn)品降價及原材料漲價超出市場預(yù)期等。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中郵證券鮑學(xué)博研究員團(tuán)隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為79.97%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.8億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為37.67。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有12家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級9家，增持評級3家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價為91.16。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，航宇科技（688239）行業(yè)內(nèi)競爭力的護(hù)城河良好，盈利能力較差，營收成長性優(yōu)秀。財務(wù)可能有隱憂，須重點(diǎn)關(guān)注的財務(wù)指標(biāo)包括：有息資產(chǎn)負(fù)債率、應(yīng)收賬款/利潤率、經(jīng)營現(xiàn)金流/利潤率。該股好公司指標(biāo)2.5星，好價格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)2星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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